美(měi)國前總統一次半開玩笑(xiào)地說，他(tā)需要的(de)是“獨臂經濟學家”，因爲他(tā)向白宮經濟學家進行政策咨詢的(de)時(shí)候，經濟學家就是會說：一方面如何如何，另一方面如何如何。經濟學家之所以會成爲“兩面派”而不是“獨臂擋車”，一方面是因爲一個(gè)經濟問題往往牽扯的(de)因素比較多(duō)的(de)緣故，另一方方面也(yě)是因爲經濟決策和(hé)商業決策往往充滿著(zhe)不确定性，這(zhè)樣也(yě)是爲了(le)錯誤流出後路。
在分(fēn)析餘額寶的(de)時(shí)候，衆多(duō)的(de)所謂經濟學家，再次成爲兩面派，一方面餘額寶們是互聯網金融的(de)創新，另一方面也(yě)增加了(le)金融風險。對(duì)于一些衆說紛纭的(de)的(de)熱(rè)點問題，我的(de)思考方式，不是去準求細枝末節，而是大(dà)刀(dāo)闊斧，從整體的(de)角度對(duì)于熱(rè)點進行評判。因爲一旦深入細節問題，我們就會陷入經濟學家“一面，另一面的(de)”荒誕怪論。那麽，我想問問題是：是什(shén)麽讓餘額寶們如此火熱(rè)？餘額寶們又是搭乘了(le)誰的(de)東風？
餘額寶們 搭乘了(le)市場(chǎng)利率改革的(de)東風
餘額寶的(de)資金表面是流向了(le)貨币基金，而貨币基金主要投向了(le)銀行協議(yì)存款和(hé)短期國債，實際上通(tōng)過餘額寶，大(dà)量的(de)現金變成了(le)銀行存款。這(zhè)就與利率的(de)市場(chǎng)化(huà)産生了(le)聯系。我國利率市場(chǎng)化(huà)起始于與1996年，當時(shí)首先放開的(de)是銀行間同業拆卸利率，但是即将過去是20年，是利率市場(chǎng)化(huà)改革依然步伐緩慢(màn)。美(měi)國利率的(de)市場(chǎng)化(huà)開始于1970年，到1983年實現了(le)完全的(de)利率市場(chǎng)化(huà)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快(kuài)于我國的(de)改革速度。根據國際的(de)通(tōng)用(yòng)規律，利率市場(chǎng)化(huà)的(de)改革路徑是先大(dà)額後小額，先長(cháng)期後短期，先貸款後存款。對(duì)比餘額寶，可(kě)以發現，央行以及商業銀行的(de)主導的(de)利率改革，是嚴格按照(zhào)這(zhè)個(gè)路徑在執行，例如大(dà)額存單利率的(de)放開，貸款利率的(de)市場(chǎng)競争等等，但是餘額寶們，一步跳到了(le)後者。餘額寶吸收的(de)短期、小額、存款。這(zhè)樣不僅打亂了(le)商業銀行的(de)龜速改革，也(yě)打亂了(le)國家主導的(de)金融改革路徑。也(yě)就是說，最終我國的(de)利率改革遲早會走到今天這(zhè)一步，隻是餘額寶的(de)出現加速了(le)改革的(de)過程，而改革的(de)主角變成了(le)互聯網企業而不是商業銀行。
餘額寶們 搭乘了(le)打破金融壟斷的(de)東風
商業銀行現在的(de)心态有點像當初電商剛露出端倪時(shí)候，百貨商城(chéng)以及批發市場(chǎng)的(de)心态。南(nán)方人(rén)普遍存在著(zhe)一鋪養三代的(de)觀念，所以對(duì)于商鋪較爲熱(rè)衷，而商鋪基本上壟斷在百貨商城(chéng)以及批發市場(chǎng)手中，他(tā)們依靠租金可(kě)以獲得(de)輕松賺錢，對(duì)于商戶在淘寶銷售商品，他(tā)們認爲難成氣候。現在先進，電商的(de)熱(rè)火嚴重打擊了(le)線下(xià)的(de)商鋪經營，反過來(lái)很多(duō)商城(chéng)不得(de)不依靠電商，例如有的(de)商城(chéng)得(de)出的(de)買商鋪送天貓旗艦店(diàn)的(de)标語。商業銀行同樣如此，但先進不再從櫃台渠道進入銀行成爲存款，而是通(tōng)過餘額寶以協議(yì)存款的(de)方式出現，銀行對(duì)于餘額寶的(de)依靠性正在越來(lái)越強。自然，吸收存款的(de)成本也(yě)在增加，商業銀行一直依靠的(de)存貸差輕松賺取利潤的(de)日子将越來(lái)越短。貨币供需的(de)市場(chǎng)勢力也(yě)會發生變化(huà)，商業銀行的(de)壟斷地位，也(yě)會加速崩塌，如果未來(lái)，餘額寶們資金出口在進一步放開，例如P2P模式的(de)躍進，相信銀行壟斷将會進一步打破。
餘額寶們 搭乘了(le)金融創先的(de)東風
我們會問：難道銀行就不能上線與餘額寶同類型的(de)産品嗎？就等著(zhe)束手就擒？實際上，早在餘額寶出現之前，市面上就存在與餘額寶類似以及收益甚至高(gāo)于餘額寶的(de)理(lǐ)财産品。但是要想購(gòu)買這(zhè)些理(lǐ)财産品，将遭遇惡劣的(de)服務體驗，例如購(gòu)買理(lǐ)财産品需要辦理(lǐ)的(de)一系列手續，再例如購(gòu)買理(lǐ)财産品在最低額度上的(de)人(rén)爲門檻等等。互聯網金融的(de)出現，可(kě)以讓任何人(rén)、一分(fēn)錢都進入理(lǐ)财通(tōng)道。金融創新，實際上是服務創新，過去即時(shí)銀行有與餘額寶功能相等的(de)理(lǐ)财産品，但是服務沒有跟上，産品好又有什(shén)麽用(yòng)處？自然也(yě)會吸引不到用(yòng)戶。餘額寶通(tōng)過互聯網的(de)渠道出現，使得(de)金融的(de)服務在便捷性以及人(rén)性化(huà)方面提升了(le)一個(gè)檔次。這(zhè)難道不是金融創新？這(zhè)是恰恰是最核心的(de)金融創新。
